Muchos analistas y gestores estarán ahora muy contentos: la frase «las bolsas europeas están más baratas que las americanas» se llevan oyendo muchos años. A punto de cerrarse el primer trimestre de este año, al fin, parece que está funcionando. Eso sí, han pasado años en los que Europa en general, y especialmente España en particular, caía mientras EE.UU. subían sobre todo desde la explosión de la crisis financiera hasta la aparición de la COVID. Buena parte de culpa la tuvieron los bancos, con mucha presencia en los índices europeos, junto con las inmobiliarias y las constructoras, ahora residuales.
Tras la COVID el auge de la tecnología y de la Inteligencia Artificial favoreció más a Estados Unidos dando unos resultados impresionantes, mientras que Europa todavía se recuperaba de las bajadas anteriores.
Este pequeño resumen de estas dos fases de mercado explican una cosa importante: las bolsas no se mueven por países, lo hacen por las empresas que tiene dentro. Por lo tanto el peso de los sectores en cada bolsa tiene mucha más importancia que la bandera de la compañía. De hecho, las principales empresas europeas generan la mayoría de sus ventas fuera. Entonces, ¿qué explica este movimiento? Pues por una parte me voy a contradecir un poco, pero luego volveré al redil.
Hay miedo a una recesión en Estados Unidos provocado por las políticas arancelarias de Donald Trump y eso afecta a las empresas norteamericanas. De hecho los que pagan los aranceles serían los importadores, empresas y/o consumidor americano que pagan ese impuesto al Gobierno. Hay que ver si esto es fruto del pánico o tiene sentido a medio largo plazo (que debe ser el objetivo de inversión).
Pero hay otro motivo de «rotación sectorial», frase muy utilizada que simplemente indica que hay tipos de empresas muy caros y otros muy baratos y el mercado vende unos para comprar otros. En muchos casos, esos «otros» están en Europa: renovables, lujo, coches, bancos (a pesar de las fuertes subidas), pequeñas y medianas empresas, tecnológicas retrasadas y, sobre todo, armas.
De hecho, el entorno macroeconómico de Europa es, a todas luces, peor que el de Estados Unidos.
Por si fuera poco Alemania, a la desesperada, acaba de aprobar esta semana ampliar sus límites de endeudamiento para intentar salvar su economía. No sé si dejarán de ser el ejemplo de la austeridad, si sus bonos dejarán de ser referencia para calcular la «prima de riesgo» pero sí es verdad que ese gasto público, a corto plazo, genera beneficios para las empresas. De nuevo, un sector muy polémico, del que se ha hablado ya aquí en detalle, las armas, el gran beneficiado junto a otras infraestructuras.
Ahora tenemos los índices europeos intentando volver a buscar a sus máximos del año pasado (históricos en pocos casos), desde luego sería, técnicamente, muy positivo que lo consiguieran.
